在過(guò)去一年里，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)的股價(jià)漲超了30%，然而，公司上一季度公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻不盡人意。對(duì)于投資者而言，在谷歌交出最新財(cái)報(bào)后，隨著營(yíng)收低于預(yù)期，但股價(jià)迎來(lái)歷史高點(diǎn)后，是該繼續(xù)持有還是獲利退出呢?
面臨這樣的抉擇，投資者重新審視公司的基本面則顯得非常重要。而在更深入地研究谷歌的業(yè)務(wù)后發(fā)現(xiàn)，公司長(zhǎng)期基本面仍未改變。因此，當(dāng)前股價(jià)任何下跌都應(yīng)被視為買入良機(jī)。
基本面依舊強(qiáng)勁
回顧第四季度，公司總營(yíng)收為460.75億美元，同比增長(zhǎng)17%，但不及華爾街預(yù)期的469.4億美元。但不可否認(rèn)的是，絕大多數(shù)公司對(duì)谷歌能夠?qū)崿F(xiàn)高雙位數(shù)的收入增幅還是非常羨慕的。
從分業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，不難看出，本季度業(yè)績(jī)的疲軟主要體現(xiàn)在谷歌其它(Google Other)業(yè)務(wù)上，其中主要是因?yàn)橥谟布N售的下滑。與其它領(lǐng)域相比，硬件行業(yè)更具周期性，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)不那么穩(wěn)定，此外對(duì)于公司而言，硬件的占比相對(duì)較小。因此，這一部分業(yè)績(jī)下滑對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展而言，并不是什么太大的問(wèn)題。
而更重要的是，在本次業(yè)績(jī)報(bào)告中，管理層首次披露了YouTube和云業(yè)務(wù)的營(yíng)收統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
2019年全年，YouTube廣告業(yè)務(wù)總銷售額達(dá)151.49億美元，同比增長(zhǎng)36%。截至2019年底，YouTube的音樂(lè)和高級(jí)付費(fèi)用戶總數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)，付費(fèi)電視訂閱用戶數(shù)超200萬(wàn)，推動(dòng)訂閱及其它非廣告收入總值達(dá)30億美元。此外，公司目前正將購(gòu)物功能整合到Y(jié)ouTube上，為后續(xù)貨幣化的多樣性提供更多選擇。
云業(yè)務(wù)全年?duì)I收超100億美元，同比增長(zhǎng)53%。值得注意的是，谷歌云業(yè)務(wù)全速增長(zhǎng)的同時(shí)，同比增速仍在加速。按年計(jì)，2019年交易總量超5000萬(wàn)美元，增長(zhǎng)逾一倍。
2019年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率維持在20%，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生了超過(guò)545億美元的現(xiàn)金流。從盈利能力和現(xiàn)金流的表現(xiàn)來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)依然堅(jiān)如磐石。
整體來(lái)看，公司的基本面強(qiáng)勁，同時(shí)隨著更多業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的披露，使得財(cái)務(wù)表現(xiàn)更加透明化，對(duì)投資者而言，若這一趨勢(shì)持續(xù)下去，將會(huì)對(duì)公司的股價(jià)產(chǎn)生推動(dòng)作用。
估值仍有吸引力
下圖顯示了公司的預(yù)期市盈率，主要包括華爾街分析師的最低收益預(yù)期，平均收益預(yù)期和最樂(lè)觀收益預(yù)期。
2020年，公司遠(yuǎn)期市盈率范圍在21x至30x之間;2021年，公司遠(yuǎn)期市盈率在18.1x至25.6x之間，考慮到公司的高利潤(rùn)表現(xiàn)，這樣的估值仍表示公司還具備較好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
除盈利能力外，股票的回報(bào)高低還取決于企業(yè)未來(lái)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流?；趯?duì)歷史的表現(xiàn)和未來(lái)的預(yù)期，分析師認(rèn)為谷歌的股價(jià)仍具有吸引力。不過(guò)，公司業(yè)績(jī)還需要繼續(xù)以符合預(yù)期的表現(xiàn)進(jìn)行，這對(duì)前瞻性的分析有更好的指引作用。
風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)
從外部來(lái)看，影響谷歌股價(jià)的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素在于監(jiān)管，而司法部的調(diào)查給公司前景帶來(lái)了較大的不確定性。不過(guò)，從目前的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)似乎高估了這一因素的潛在影響。
近年來(lái)，谷歌面臨著來(lái)自Facebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Twitter(TWTR.US)、Pinterest(PINS.US)、以及Snapchat(SNAP.US)等公司日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。不可否認(rèn)的是，在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間，消費(fèi)者和廣告客戶的選擇性更加廣泛，投資者因此也會(huì)對(duì)公司廣告業(yè)務(wù)的表現(xiàn)產(chǎn)生質(zhì)疑。
不過(guò)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，谷歌并未在激烈的環(huán)境中受到影響。2013年，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(Federal Trade Commission)經(jīng)過(guò)近兩年的調(diào)查后宣布，谷歌在搜索結(jié)果安排方面沒(méi)有違反反壟斷或反競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)。
當(dāng)下，最有可能出現(xiàn)的情況是，監(jiān)管把調(diào)查集中在數(shù)據(jù)隱私和競(jìng)爭(zhēng)行為等領(lǐng)域。不過(guò)，盡管這些舉措會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)公司的信心，但分析師表示，在未來(lái)幾年，谷歌仍有可能占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，并獲得豐厚的利潤(rùn)。此外，分析師認(rèn)為，對(duì)于谷歌的投資者而言，最應(yīng)該關(guān)注的對(duì)手是亞馬遜和Facebook，因?yàn)檫@兩家公司都是各自領(lǐng)域內(nèi)的佼佼者，擁有強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)和大量的戰(zhàn)略資源。
線上廣告的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)將為谷歌、亞馬遜等公司帶來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展空間。因此，未來(lái)幾年，競(jìng)爭(zhēng)格局的變化將會(huì)是審視業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的重中之重。
上一篇：太平洋融資融券情況如何？
責(zé)任編輯：
